嘉盛集团:美联储会议后,市场是否误读了鲍威尔的言论?

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美联储每次会议的记录都会在会议结束三周后公布,这意味着即使在最好的情况下,会议记录通常也会过时。

这种过时的感觉在假期市场剧烈波动后变得尤为明显,在美联储12月会议后的四天里,S&P 500指数下跌了8%。截至本文撰写之时,该指数仅从低点反弹了10%。

在此期间,美联储主席鲍威尔(Powell)撤回了会后声明,指出美联储将在货币政策上保持“耐心”,不会“在没有预设加息路径的情况下”调整资产负债表,并“非常仔细地聆听”市场。

尽管鲍威尔发表了鸽派声明,但今天的FOMC会议记录仍然包含了美联储2019年及以后计划的宝贵信息。

以下是会议纪要的重点(基于我自己的观点):许多美联储政策制定者表示,鉴于通胀压力减弱,美联储有能力对进一步收紧政策保持耐心。几位成员在12月的会议上支持不加息。一些委员认为,未来加息的范围和时机尚不明确。一些成员指出,下行风险可能增加了美联储对超额准备金利率和赎回速度等准备金政策选项的讨论。本质上,中国央行暗示,未来货币政策将变得越来越灵活,并将“依赖数据”,这与我们在2018年看到的每季度加息一次的相对公式化步伐形成鲜明对比。

此外,关于超额准备金利率和赎回速度的讨论表明,资产负债表的收缩并不像许多交易员担心的那样处于“自动缩减”状态。

从会议纪要的主旨和决策者最近的言论来看,我们可以得出以下结论:市场误解了美联储主席鲍威尔(Powell)的会后新闻发布会;换句话说,“鲍威尔看跌期权”可能仍然有效,美联储在制定政策时仍然对市场波动高度敏感。

市场动态仍在塑造美联储的地位。

在撰写本报告时,芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示,交易员预计利率在2019年全年将保持在或低于当前水平,概率为85%。因此,美联储(以及更广泛的美国经济)要想在今年看到更多加息,还有很长的路要走。

市场反应会议纪要发布后,市场风险偏好略有上升,美国主要股指现已回到美联储之前的水平。

标普500指数现正考验2600关键水平,此处表现或决定在第四季财报季启动之前,标普接下来100点是涨还是跌。S&P 500指数目前正在测试2600个关键水平,这里的表现可能决定S&P接下来的100点在第四季度盈利季节开始前是上涨还是下跌。

与此同时,美元仍是当日表现最差的主要货币(有关美元长期前景的更多信息,请参见昨日的文章“美元:2019年为何会伤牛心”)。

图表正文:今天的FOMC会议纪要显示,假日期间美国股市的剧烈波动可能是由于对美联储主席鲍威尔·FOMC会后言论的误读。

S&P 500指数目前正在测试2600点左右的前期支撑位,该支撑位变成了阻力位。

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